ВЕСТИ

Прямой Эфир

    Прогнозы

      "Газпром нефть": рекордный свободный денежный поток позволяет наращивать дивиденды

      Москва, 19 ноября - "Вести.Экономика". "Газпром нефть", четвертая по добыче нефти компании России, снизила выручку по итогам III квартала 2019 г. на 4,8% в годовом выражении до 656,8 млрд руб. Операционные расходы росли более высокими темпами, поэтому операционная и чистая прибыль компании сократилась на 20,6% в годовом выражении, отмечает Владимир Киселев, руководитель аналитической службы УК "ДОХОДЪ".

      Владимир Киселев, руководитель аналитической службы УК "ДОХОДЪ"

      Результат оказался ожидаемо негативным из-за снижения цены нефть в рублях. Год назад баррель Brent в рублевом эквиваленте стоил на 26% дороже.

      По итогам 9 месяцев результаты выглядят позитивнее. Снижение средней цены на нефть за 9 месяцев на 9,3% было компенсировано ростом добычи на 4,4% и повышением эффективности переработки. Выручка "Газпром нефти" за период выросла на 2,4% г/г до 1,871 трлн рублей. При практически неизменной операционной прибыли чистая прибыль увеличилась на 7,1% г/г до 320 млрд руб.

      Источник: УК "ДОХОДЪ"



      Источник: УК "ДОХОДЪ"



      Причиной роста показателя стала валютная переоценка, принесшая компании 7,1 млрд руб. прибыли против убытка в 31,1 млрд руб. годом ранее.

      Источник: УК "ДОХОДЪ"

      Свободный денежный поток на максимумах

      За последние три года операционный денежный поток "Газпром нефти" вырос в 3 раза. Инвестиции за период практически не менялись, оставаясь чуть ниже 400 млрд руб. в год, что позволяло компании наращивать свободный денежный поток, который сейчас находится на историческом максимуме. При комфортной долговой нагрузке на уровне чистый долг/EBITDA = 0,5х это позволяет компании увеличивать коэффициент выплат дивидендов.

      Дивиденды

      Согласно дивидендной политике "Газпром нефть" направляет на дивиденды не менее 15% чистой прибыли по МСФО или 25% прибыли по РСБУ. Выплаты осуществляются два раза в год.

      По итогам 2018 г. компания выплатила дивиденды в два раза больше, чем год назад, в размере 38% от прибыли по МСФО. По итогам первого полугодия 2019 г. выплаты составили 40% прибыли за период.

      С учетом значительного свободного денежного потока и отсутствия необходимости увеличивать инвестиции менеджмент, скорее всего, примет решение об увеличении коэффициента выплат до 50% от прибыли по МСФО уже по итогам 2019 г. Заместитель гендиректора по экономике и финансам компании Алексей Янкевич на телефонной конференции для инвесторов подтвердил, что дивиденды "Газпром нефти" за 2019 г. могут превысить 200 млрд руб., что косвенно подтверждает намерение рекомендовать выплаты на уровне 50%.

      Мы полагаем, что в ближайшие 12 месяцев дивиденды "Газпром нефти" составят 42,4 руб. на акцию, что формирует доходность на уровне 10% к текущим ценам. Это второй результат в нефтегазовом секторе после акций "Татнефти".

      Оценки и мультипликаторы

      По стоимостным мультипликаторам "Газпром нефть" немного недооценена относительно рынка (P/E 2019 = 5,0; EV/EBIT 2019 = 5,7), а также имеет хорошие показатели рентабельности.

      Высокая дивидендная доходность и относительно невысокие мультипликаторы оценки поддержат стоимость акции. Ожидаемая доходность – "лучше рынка", рекомендация "Buy" -  увеличивать долю акций "Газпром нефти" в портфеле по сравнению с долей в бенчмарке. Акция проходит в наши активные стратегии: дивидендную и стратегию покупки эффективных недооцененных компаний Smart Estimate.  
      

      Новости партнеров

      Тест. Вторая мировая война. Знаете ли вы ее предысторию?

      1 сентября 1939 года, ровно 80 лет назад, началась Вторая мировая война. Сегодня исторический ревизионизм набирает обороты. Россию все чаще не зовут на торжественные мероприятия, в честь каких либо памятных дат, связанных с войной.

      Форма обратной связи

      Отправить

      Форма обратной связи

      Отправить