ВЕСТИ

Прямой Эфир

    Прогнозы

      Рынок ОФЗ: аукцион вновь прошел при слабом спросе

      Москва, 19 сентября - "Вести.Экономика". На вторичном рынке доходность ОФЗ с начала текущей недели вновь незначительно выросла на фоне ожиданий заседания ФРС США. Минфин РФ вторую неделю подряд не смог в полном объеме разместить долгосрочный выпуск ОФЗ. На первичном рынке корпоративных облигаций сохраняется относительно высокая активность.

      На вторичном рынке ОФЗ с начала текущей недели вновь наблюдается незначительное повышение доходности на ожиданиях состоявшегося в среду заседания ФРС США. Доходность по государственным облигациям снизилась в среднем на 3-7 б. п. Вместе с тем после ожидаемого решения ФРС США и относительно мягкой риторики заявлений регулятора доходность ОФЗ пошла вниз.

      Динамика доходности 10-летнего выпуска ОФЗ

      Источник: расчеты БК "Регион"

      К размещению на аукционе 19 сентября инвесторам был предложен 15-летний выпуск ОФЗ-ПД серии 26225 в объеме 20 млрд руб. по номинальной стоимости и традиционно для третьего аукционного дня в месяце выпуск ОФЗ-ИН в объеме 5 340,65 млрд руб. по номинальной стоимости (5 млн облигаций).

      Размещение ОФЗ-ПД выпуска 26225 началось 21 февраля 2018 г., погашение состоится 10 мая 2034 г., ставка полугодового купона на весь срок обращения бумаг установлена в размере 7,25% годовых. В обращении находятся облигации в объеме более 289,3 млрд руб. по номинальной стоимости. На предыдущем аукционе по размещению данного выпуска, состоявшемся 3 июля, относительно низкий спрос, составивший около 26,945 млрд руб., был удовлетворен на 54%. В результате было реализовано около 73% от объема предложения при средневзвешенной доходности, которая составляла 7,54% годовых и предполагала премию ко вторичному рынку на уровне 4 б. п.

      Началом обращения ОФЗ-ИН 52002 является 21 марта 2018 г., датой погашения - 2 февраля 2028 г., ставка полугодового купона на весь срок обращения займа составляет 2,50% годовых, номинал ежедневно индексируется на величину инфляции, взятую с трехмесячным лагом (на текущую дату составляет 1 068,13 руб.). Объявленный объем выпуска - 150 млрд руб., до сегодняшнего аукциона в обращении находились облигации на общую сумму около 102,42 млрд руб. На предыдущем аукционе, который состоялся 21 августа, спрос в 3,7 раза превысил объем предложения (5 340,7 млрд руб.), которое было реализовано в полном объеме. Размещение прошло по средневзвешенной цене, которая была на 0,13 п. п. ниже уровня вторичного рынка.

      Основные параметры размещения ОФЗ-ПД 26225

      Источник: Минфин РФ, расчеты БК "Регион"

      На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26225 спрос составил около 28,566 млрд руб., превысив всего на 43% объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 49 заявок и 63,6% от объема спроса, Минфин РФ разместил облигации на сумму около 18,161 млрд руб., или 91% от предложенного объема, с премией по средневзвешенной цене в размере 0,18 п. п. к уровню вторичного рынка (порядка 0,25 п. п. по цене отсечения). Цена отсечения была установлена на уровне 100,562%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 100,637% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению 7,31% годовых. Вторичные торги накануне закрывались по цене 100,790% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 100,814% от номинала, что соответствовало эффективной доходности к погашению на уровне 7,29% годовых. Таким образом, аукцион прошел с премией по доходности к уровню вторичного рынка в размере 2 б. п.

      На втором аукционе по размещению ОФЗ-ИН 52002 спрос составил около 19,54 млрд руб., превысив более чем в 3,6 объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 7 заявок (около 27,4% от объема спроса), Минфин РФ разместил индексируемые облигации практически в полном объеме (без двух облигаций) на общую сумму около 5 348,648 млрд руб. Цена отсечения была установлена на уровне 92,9150%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 93,0070% от номинала. На вторичных торгах накануне сделки проходили в среднем по цене 92,922% от номинала, а закрылся рынок по цене 92,830% от номинала. Таким образом, аукцион прошел без премии, а средневзвешенная цена была на 0,085 п. п. выше средних цен вторичного рынка.

      Средняя аукционная доходность ОФЗ в 2018-2019 гг., б. п.

      Источник: расчеты БК "Регион"

      Вторую неделю подряд аукционы по размещению ОФЗ проходят на фоне слабого спроса со стороны инвесторов. На этой неделе спрос на предложенный Минфином 15-летний выпуск ОФЗ-ПД всего на 43% превысил предложение. Эмитент, удовлетворив около 63,6% объема заявок, разместил 91% от предложенного объема. При этом облигации были размещены с премией по доходности в размере 2 б. п. к уровню вторичного рынка. Индексируемые облигации были размещены в полном объеме среди ограниченного круга инвесторов, о чем свидетельствует небольшое количество сделок, которые, скорее всего, являются кредитными организациями.

      Низкий спрос на ОФЗ обусловлен общей неопределенностью на всех мировых рынках, которые в последнее время жили в ожидании решения ФРС США по базовой ставке на вчерашнем заседании. Доля экспертов, ожидавших снижения базовой ставки ФРС США на 25 б. п., в последние дни из-за события на нефтяном рынке существенно снизилась, но все равно преобладала (около 65% против 95% ранее). Результатом такой нервозности стало повышение в пределах 5-7 б. п. с начала текущей недели доходности ОФЗ на вторичном рынке.

      На текущий момент Минфин РФ выполнил план размещения ОФЗ в III квартале т. г., который был установлен на уровне 300 млрд руб., на 76,3%, разместив облигации на общую сумму 228,924 млрд руб. При этом годовой план, который установлен на уровне 2,262 трлн руб., на текущий момент выполнен на 72,1%.

      Таблица. Итоги размещения ОФЗ в III квартале 2019 г.

      * выпуски с неразмещенными остатками на начало III квартала 2019 г. Источник: расчеты БК "Регион"

      Несмотря на снижение спроса на ОФЗ, на первичном рынке корпоративных облигаций сохраняется высокая активность. На этой неделе состоялся book-building новых выпусков банков - "Тинькофф Банк", РСХБ и "Хоум Кредит энд Финанс Банк". Сегодня книги заявок инвесторов закрыли сразу три компании – ГМК "Норильский никель", "СУЭК-Финанс" и ЕАБР.

      ГМК "Норникель" после долгого перерыва вернулся на рынок с 5-летним выпуском на 25 млрд руб. Книга заявок инвесторов была сформирована по нижней границе ориентира купона – 7,20% годовых, что транслируется в доходность к погашению 7,33% и спред к G-кривой 56 б. п. при дюрации 4,27 г. "СУЭК-Финанс" предложил рынку 10-летний выпуск с офертой через 3,5г. объемом 20 млрд руб. По итогам book-building эмитент установил купон на уровне 7,50% годовых против первоначально озвученного диапазона ставки купона 7,60-7,70% годовых. Доходность к оферте через 3,5 г. составила 7,64% годовых, спред к G-кривой - 93 б. п.

      Завтра пройдет book-building новых выпусков "Газпромбанка" (объем - 5-10 млрд руб., срок обращения - 4 года, маркетинговый диапазон ставки купона - 7,65-7,85% годовых) и "Почты России" (5 млрд руб., срок обращения - 10 л., оферта через 3,5 года, ставка купона - 7,40-7,50% годовых).

      Кроме того, в ближайшие недели состоятся размещения облигаций "Обувь России", "Атомстройкомплекс- Строительство", ЛК "Европлан", МКБ, "Роснано", Группы "Ренессанс Страхование", МБЭС и Группы ЛСР.

      Ожидаемое снижение базовой ставки ФРС США и достаточно мягкая риторика последующих заявлений регулятора относительно дальнейшей денежно-кредитной политики могут оказать позитивное влияние на дальнейшую динамику большинства долговых рынков, в т. ч. и России.

      Александр Ермак, главный аналитик долговых рынков БК "Регион".
      

      Новости партнеров

      

      Тест. Вторая мировая война. Знаете ли вы ее предысторию?

      1 сентября 1939 года, ровно 80 лет назад, началась Вторая мировая война. Сегодня исторический ревизионизм набирает обороты. Россию все чаще не зовут на торжественные мероприятия, в честь каких либо памятных дат, связанных с войной.

      
      Форма обратной связи

      Отправить

      Форма обратной связи

      Отправить